物流基础设施客户在经济高波动期的抗风险能力

在安博研究部《疫情对于物流基础设施行业影响之专题报告》第四篇中,我们通过进一步深入分析安博专有数据,重点介绍到目前为止疫情各个阶段的客户行业趋势。

引言

物流基础设施需求将继续随着消费者行为和供应链的转变而变化。安博全球业务网点的物业总面积约为9300万平方米,但同一行业客户的基本租金占比均未超过15%——这说明物流基础设施行业的客户群十分多元化。随着近60%的客户行业实现增长,客户群的多元化以及供应链在各类创收活动中的关键作用增强了物流基础设施企业的抗风险能力。

安博研究部将此次新冠疫情的影响分为三个阶段:宅经济阶段、复苏阶段和新常态阶段。本篇报告重点关注前两个阶段,并分析了各阶段出现的关键趋势——这些趋势可能导致各行业的物流基础设施需求增长或降低。美国普查局公布的各品类零售额显示了不同行业的相对表现1。下一篇报告将重点分享我们在新冠疫情期间得到的有关供应链的经验教训,并进一步聚焦关键客户行业及疫情的长期影响。

本报告主要分析疫情对经济的短期影响:

1.宅经济阶段。美国3月份各品类零售额增长(按物流基础设施客户行业加权平均)比全美平均水平高出730个基点:尽管环比下降了1.4%,但全美零售总额环比下降8.7%2

2.复苏阶段。在以往的经济衰退时期,整个物流基础设施客户行业的零售额增长比全美零售总额增长高出330个基点3

宅经济阶段的物流基础设施行业

疫情当前,经济处于疲软状态,人们居家不出,但这恰恰成了物流基础设施行业新的需求来源。这一突如其来的转变导致某些行业出现需求激增,同时凸显了物流基础设施在人们日常生活中所发挥的重要作用。在本报告撰写之际,安博专有数据显示,3月中旬至4月上旬,美国和欧洲地区的租约计划与正式签约数量(租约签订的先行指标)呈两位数增长。尽管疫情对经济活动造成了严重影响,但在全球范围内,约95%的安博客户已经部分开工。

新的需求来源主要受以下几项因素驱动:

囤货。由于面临长时间居家隔离,消费者急于囤积日用品和消费品。为消费者提供这些商品的各类零售商在安博客户群(以下简称“客户群”)中合计占24%以上4。今年3月,美国日用品销售额暴增了近30%5。一方面商店通过快速补货保持货架上有货,而另一方面日用品送货上门业务飙涨。截至4月下旬,电商仍难以保证即日达或次日达。

医疗支持。医疗用品、药品和个人防护设备的需求在全球范围内显著增长,但随着疫情发展,“震中”不断变化,响应迅速的供应链就显得至关重要。医疗保健行业在客户群中占5%左右,客户主要为医疗用品与设备公司。

增加库存。当中国企业停工,导致许多客户一度面临无货可补的情况时,仓库出货量翻了一倍。这推高了各个行业对短期仓储空间的需求,其中专注于供应链管理的物流公司对短期空间的需求出现了强劲增长。2020年3月19日至4月17日期间,短期租约同比增长了40%。

停工停课。几乎在一夜之间,许多家庭从接送家人上班、上学、参加社交活动,变成不得不在家中办公、上网课,并取消聚集性活动。多元化零售行业(约占客户群的8%)及电子产品/家用电器行业(约占8%)中精选商品的零售额大幅增长,例如学校用品、电脑/显示器和桌椅等。

流动性受限。商业业态经历了天翻地覆的转变。据初步估计,3月份电子商务销售额同比增长50%(近期趋势约为15%),其中日用品等此前市场渗透不足的品类实现了巨额收益。在3月和4月的新增租赁中,电子商务履行业务占比近40%。此外,在客户群中占比分别为11%和5%的运输/配送和包装/纸品行业中,许多客户的业务与包裹量上涨息息相关。

3月份零售额反映了物流基础设施行业的出众表现和抗风险能力。美国零售额显示,宅经济阶段,各个行业的增长出现了显著分化。下表显示了截至2020年3月31日的零售额变化情况(以及物流基础设施行业客户群的占比)6,其中约60%的客户行业实现增长,而40%的行业销售额下滑。总的来说,物流基础设施客户行业的零售额增长超出全美平均水平730个基点:尽管环比下降了1.4%,但全美零售总额环比下降8.7%。

面临风险的细分市场。新的消费行为令部分行业面临着重大挑战。总的来说,物流基础设施市场对受疫情冲击最严重的行业的可识别直接风险敞口很小,这些行业(汽车销售、旅游/会展/娱乐、餐饮、百货公司、航空航天/石油和天然气)在客户群中仅占3-4%。不过,上述行业的细分市场可能也将面临挑战,尤其是中小企业客户——无论有无政府支持,这些企业的运营灵活性都不足以应对疫情。这些客户主要集中在运输/配送、食品饮料、服装/体育用品等行业。

  • 汽车。汽车客户(约占客户群的6%)先是因中国工厂停摆面临供应不足的问题,接着又因居家隔离令和出行骤减而导致销量显著放缓。不过,对于物流基础设施行业来说,绝大多数汽车客户的业务都以服务现有车辆为主,而非新车销售——这预示着当出行开始回到正常时,需求将随之恢复。
  • 旅游/会展/娱乐。这些行业的客户合计约占客户群的1%,并且主要集中在美国佛罗里达州中部、拉斯维加斯和奥兰治县等市场。
  • 餐饮。只为餐馆供货的供应商在客户群中的占比不到1%,不过部分食品饮料客户可能同时为日用品零售商和餐馆供货。
  • 百货公司/服装/体育用品。百货公司客户在客户群中的占比不到1%,而服装/体育用品客户的占比则为6-7%。
  • 石油和天然气。这些客户并不是物流基础设施需求的主要来源,两者在客户群中合计占比不到0.5%。

疫情期间的行业表现

 

客户群

占比

(%)

3月份增长率

(月度环比,%)

加权

增长率

(%)

全美零售总额

 

-8.7

 

物流基础设施客户行业加权平均值

 

-1.4

 

食品饮料

10.9

+25.6

+2.8

多元化零售

8.5

+12.2

+1.0

消费品**

9.0

+10.8

+1.0

包装/纸品**

5.6

+10.8

+0.6

医疗保健

4.8

+4.3

+0.2

运输/配送服务*

13.1

+1.9

+0.2

建筑/家装

7.8

+1.3

+0.1

工业/机械***

7.2

-5.4

-0.4

汽车零配件

7.0

-6.2

-0.4

电子产品/家用电器

9.8

-15.1

-1.5

百货公司

0.6

-19.7

-0.1

体育用品

3.9

-23.3

-0.9

餐饮

1.2

-26.5

-0.3

家居用品

6.3

-26.8

-1.7

汽车销售

0.3

-27.1

-0.1

服装

3.9

-50.5

-2.0

 

 

 

 

环比增长的行业

59.7

10.0

 

环比萎缩的行业

40.3

-18.4

 

 
备注:客户群不包括拥有多个客户的物流供应商以及被归为办公室/其他类别的客户,如果包括在内,则客户行业的增长率与美国平均水平相当。
* - 以零售额(不包括汽车/天然气/餐饮服务)增长率为替代指标
** - 以一般商品/日用品/医疗保健与个人护理/非商店零售额的加权平均值为替代指标
*** - 以3月份工业生产增长率为替代指标
 

宅经济阶段的物业开发情况。施工工期不断延长,短期内只有已开工的项目或预租项目有望竣工,同时新开工率骤降。

  • 实际限制因素显著阻碍施工进度。包括劳动力短缺、难以获得许可和检查、设备和材料短缺在内的多项因素导致施工进度缓慢。
  • 各地法律限制不尽相同。在本报告撰写之际,美国已有四个州和多个城市禁止非必需的施工。在欧洲,许多国家仍处于暂停施工的状态,但对生产和施工的限制属于第一批逐步取消的限制之一(如在西班牙)。
  • 开工率骤降。由于业内普遍认为租出速度下降的风险加剧,许多业主搁置了计划中的高风险投机性项目,包括处于施工前阶段的项目。

宅经济阶段的物流基础设施行业

随着需求响应持续激增,我们预测由于经济复苏乏力或由于抗疫救援将拉动部分品类的需求,对于物流基础设施的新增需求将受到抑制。在这一阶段,行业趋势仍然至关重要,但经济活动不振也意味着客户的抗风险能力将更依赖于融资能力和运营灵活性。

在限制下复工。受疫情冲击最严重的行业在一段时间内都不太可能正常复工。对顾客数量的限制可能会导致餐馆和娱乐场所等众多服务行业的收入在复苏阶段持续低迷。

居家隔离期间养成的消费行为将延续。消费者恢复原有消费习惯的过程可能比较缓慢——中国的周末客流情况可证明这一点:即使取消了出行限制,但客流仍远低于疫情爆发之前的水平。人们对于送货上门和在家就餐的偏好可能会继续保持,这将推动对日用品和生活必需品的持续需求,以维持家庭的日常运转——这将催生一个商品更加密集的环境,这种环境缺少在工作场所或学校等场景中能够利用的规模优势。

弹性消费品遵循典型的周期性模式。当消费者信心减弱时,进行大宗消费和弹性消费的可能性也会降低。一般而言,汽车、家居用品、电子产品/家用电器、服装/体育用品业务往往会出现明显的销售收入下滑。

各细分市场的过往零售额趋势反映了物流基础设施行业的抗风险能力。对物流基础设施客户的横断研究以及过往两次经济衰退时期的销售额增长显示,那些满足人们基本日常生活需求的客户表现更为出色。从各品类的平均峰谷累计跌幅可以看出,多元化零售、医疗保健和食品饮料支出增长强劲。总的来说,物流基础设施客户行业的零售额增长超出全美平均水平330个基点:尽管环比下降了2.8%,但全美零售总额环比下降6.1%。

以往经济衰退时期的行业表现

 

客户群

占比

(%)

过去两次衰退时期的增长率

(月度环比,%)

加权

增长率

(%)

全美零售总额

 

-6.1

 

物流基础设施客户行业加权平均值

 

-2.8

 

多元化零售

8.5

+13.5

+1.1

医疗保健

4.8

+8.0

+0.4

食品饮料

10.9

+3.7

+0.4

餐饮

1.2

+1.7

+0.0

运输/配送服务*

13.1

-1.4

-0.2

体育用品

3.9

-2.7

-0.1

 
备注:过去两次经济衰退时期零售额的平均峰谷跌幅;客户群不包括拥有多个客户的物流供应商以及被归为办公室/其他类别的客户,如果包括在内,则客户行业的增长率与美国平均水平相当。
* - 以零售额(不包括汽车/天然气/餐饮服务)增长率为替代指标
** - 以一般商品/日用品/医疗保健与个人护理/非商店零售额的加权平均值为替代指标
*** - 以工业生产增长率为替代指标
 
复苏阶段的物业开发情况。宅经济阶段产能锐减和风险意识增强两大因素将继续影响复苏阶段的经济活动。据美国总承包商协会(AGC)4月6日至9日进行的一项调查显示,约40%的建筑公司因疫情影响要求员工休无薪假或裁员7。建筑行业可能仍将存在融资难的问题,导致新的高风险投机性项目受限。在疫苗得到广泛接种之前,施工工期可能会进一步延长,同时现场安全措施将更加全面。
 
结论

多元化有利于提高抗风险能力。物流基础设施行业的客户群既包括受益于消费行为突然转变的企业,也包括因此面临挑战的企业,不过行业总体表现优于全美平均水平。

  • 在当前的宅经济阶段,食品饮料、多元化零售、消费品和运输/配送等大客户行业迎来了需求激增。零售额数据显示,物流基础设施行业的客户群中,60%的客户行业实现了增长,而40%的客户行业销售额下滑。
  • 在复苏阶段,那些能够适应消费行为新模式的客户应更加注重优化供应链以适应“新常态”,包括对理想的存销比进行重新评估。历史上,在经济衰退时期,那些满足人们基本日常生活需求的客户在零售额增长方面表现较为出色。

下一篇报告将重点分享我们在新冠疫情期间得到的有关供应链的经验教训,并进一步聚焦关键客户行业及疫情的长期影响,如库存水平、电子商务履行和采购策略等。

尾注

1.我们用收入趋势来反映各行业的相对增长,这可以为物流需求增长率提供参考,但并不完全匹配。本报告提及的所有客户群均指安博全球业务的客户群,而安博全球业务与整体市场有所不同。
2.安博研究部根据美国人口普查数据计算得出。
3.以2002年和2009年的两次经济衰退为例。
4.基于截至2020年4月15日的安博全球业务数据。
5.美国普查局2020年3月《零售额预估报告》。
6.安博业务数据(按基本租金)

 

 

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